【中金外汇】中金看日银#30: 植田暗示退出负利率可能性
结论:日本央行行长植田接受《读卖新闻》采访表示[1]“当经济、物价形势出现超预期上行时、年底有足够的信息可以确信通胀可以持续之时,日本央行会考虑退出负利率”。我们认为需关注今年12月中旬左右公布的2024年“春斗”[注]涨薪目标,若该目标高于等于5%、日本央行或会在12月的议息会议前后退出负利率。同时、在此之前日本央行或需放弃YCC。但我们认为日本央行后续大幅加息的空间并不大、退出负利率后或维持在零利率保持不变。未来数月若经济、通胀持续向好、日本央行或会继续同市场交流退出负利率、我们认为相关影响也会在此期间逐步释放,日债利率或持续上升,利空地产、精密仪器、汽车、电子行业,利多银行、保险行业,其他资产相关影响参考文末“市场影响”部分。
日本央行(正式名称:日本银行, Bank of Japan, 简称“日银”)对全球金融市场有着重要影响,2022年1月以来,我们开启“中金看日银”相关系列报告,持续追踪日本央行动向,目前已相继发布了29篇报告(详情参考文末《中金看日银》系列报告一览表)。
[注]“春斗”全称为春季生活斗争,为每年春季前后日本企业的工会同经营者就涨薪进行的一系列交涉活动。
“希望汇率基于基本面波动。关于日元汇率、会同日本政府持续联系、并且会评估汇率对经济、物价的影响” ←和历任日本央行行长相比、植田对汇率的点评更多(一般而言、在日本的体系中汇率属于日本财务省的管辖范围、前几任日本央行行长基本不对汇率发表评价)。我们认为植田的此番采访发言整体偏鹰、目的之一也是为了牵制近期贬值速度过快的日元。维持在弱日元的水平整体对日本或许是利大于弊,但是速率方面、日元汇率的快速贬值对日本不利、过快的日元贬值会带来资本流出的不安、同时会加速日本的“急性通胀”(关于日本同时患有“慢性通缩”与“急性通胀”两种“疾病”,可以参考《中金看日银#29: 渡边努谈日本能否走出慢性通缩》)。
图表1:中金看日银系列报告一览表
发布日期 | 标题 |
2022/01/06 | 《中金看日银#1:日本央行货币政策“观测气球”之启示》 |
2022/02/14 | 《中金看日银#2:收益率曲线控制政策的守破离》 |
2022/03/03 | 《中金看日银#3:政策委员会的力学变化》 |
2022/03/28 | 《中金看日银#4: 守利率vs守汇率》 |
2022/04/28 | 《中金看日银#5: 日本央行急转“鹰”的风险》 |
2022/06/17 | 《中金看日银#6:日债期货下跌熔断解析》 |
2022/07/02 | |
2022/10/12 | 《中金看日银#8:日本10年期国债“多日连续无成交”之谜》 |
2022/12/21 | 《中金看日银#9:日本央行的“奇袭”》 |
2022/12/25 | 《中金看日银#10: 日本央行前高官谈货币政策》 |
2023/01/04 | 《中金看日银#11:日银“奇袭”后的日本跨境证券资金流》 |
2023/01/13 | 《中金看日银#12: 留意YCC变化的风险》 |
2023/01/19 | 《中金看日银#13:1月会议回顾-倔强的宽松》 |
2023/01/29 | 《中金看日银#14: 谁将接替黑田东彦?》 |
2023/02/11 | 《中金看日银#15:行长候选人植田和男》 |
2023/02/24 | 《中金看日银#16: 植田和男众议院听证》 |
2023/03/08 | 《中金看日银#17: 23年3月会议前瞻》 |
2023/03/13 | 《中金看日银#18: 23年3月会议回顾-留意“回马枪”风险》 |
2023/04/11 | 《中金看日银#19:植田就任发言-“正常化”或更晚更缓》 |
2023/04/25 | 《中金看日银#20:白川方明谈日本经济与中国经济》 |
2023/04/26 | 《中金看日银#21: 23年4月会议前瞻-或维持YCC不变》 |
2023/05/02 | 《中金看日银#22:23年4月会议回顾 —观感偏鸽、但未来或有变》 |
2023/06/14 | |
2023/06/15 | 《中金看日银#24:23年6月会议前瞻(修改版)―或调整YCC》 |
2023/06/18 | 《中金看日银#25: 23年6月会议回顾—维持不变、实则加码宽松》 |
2023/07/23 | 《中金看日银#26:福本智之谈日本通缩经验对中国经济启示》 |
2023/07/27 | 《中金看日银#27: 23年7月会议展望—存在调整YCC可能性》 |
2023/07/29 | 《中金看日银#28: 23年7月会议回顾—上调YCC上限,政策可持续性加大》 |
2023/08/22 | 《中金看日银#29: 渡边努谈日本能否走出慢性通缩》 |
资料来源:中金公司研究部
Reference
参考来源
[1]https://www.yomiuri.co.jp/economy/20230908-OYT1T50416/
[2]https://www.yomiuri.co.jp/economy/20230908-OYT1T50416/
[3]https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2023-08-29/S03AN9DWX2PS01
王冠,CFA与施杰对此报告亦有贡献
Source
文章来源
本文摘自:2023年9月10日已经发布的《中金看日银#30: 植田暗示退出负利率可能性》
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